传媒行业半年报总结深度报告：传媒板块业绩分化明显，持续看好细分龙头-0909-民生证券-30页.pdf

传媒行业2019年上半年的表现呈现出明显的业绩分化现象。整个传媒板块在2019年上半年实现了2051亿元的营业收入，同比增长2%，但净利润却下降了25%，达到110亿元，虽然较2018年底的大幅下滑有所收窄，但仍反映出行业的压力。在146家传媒上市公司中，营收增长的公司与下滑的公司数量相当，而净利润增长的公司（65家）少于亏损的公司（81家），这表明传媒行业内部的竞争格局正在加剧。 影视板块受到上半年监管政策的影响，2019H1整体营收266.87亿元，同比减少了7%，归母净利润更是大幅下滑64%，达到19.79亿元。板块内超过一半的公司净利润出现负增长，仅36%的公司实现增长。相比之下，平台类和IPTV/OTT细分领域的表现更为景气。预计在十一国庆后，影视监管可能会边际放松，影视板块有望在第三季度触底反弹。 游戏板块尽管整体营收也呈现下滑，但业绩分化显著，部分龙头公司的业绩回暖超出预期，约有25%的公司增速超过20%。第二季度游戏行业的毛利率略有下滑，但净利率保持稳定，预示着第三季度游戏板块的景气度可能回升。 出版板块作为较为稳定的子行业，整体营收468.72亿元，同比增长1.57%，归母净利润增长13.54%，达到61.77亿元。大部分上市公司（16家，占比84%）净利润为正增长，显示出出版业的盈利能力在稳步提升。 营销板块受宏观经济影响，2019H1营收668.49亿元，同比增长2%，但归母净利润下滑45%，降至32.36亿元。尽管广告需求承压，但部分公司的毛利率和净利率有所提升，如分众传媒和数知科技。 广电板块整体营收220.74亿元，同比下滑9.55%，归母净利润下滑8.85%，至28.11亿元。大部分公司（7家，占比73%）净利润负增长，但也有个别公司如天威视讯、歌华有线、华数传媒和电广传媒实现了正增长。 综合分析，传媒行业的未来趋势是龙头公司继续强者恒强，尤其在游戏、出版和影视细分领域，这些龙头公司将引领行业的发展。目前传媒板块的估值和基金持仓处于历史低位，这可能为投资者提供了较好的投资机会。然而，政策风险、市场竞争以及宏观经济环境等因素仍然需要密切关注。分析师建议投资者关注那些业绩稳定且具有增长潜力的细分龙头公司。