教育行业中期投资策略：逻辑转换，龙头崛起-0529-中泰证券-32页.pdf

在分析教育行业中期投资策略时，首先要理解投资逻辑的转变。2019年，教育行业公司的投资逻辑从以往的事件驱动转变为了业绩驱动。这种转变使得教育行业的估值得到了提升。过去，教育行业经常以并购为主要驱动，导致行业普遍存在高额商誉的问题。然而，随着教育行业逐步明确各赛道的特点和格局，教育投资开始向具有品牌的公司倾斜，这些公司以稳定增长和良好的现金流表现出来，强化了其消费属性，市场关注点也从未来的外延规划转向了实际的业绩。 教育行业的特点是韧性较强，受经济周期波动的影响较小。由于优质教育资源的匮乏和竞争压力，民办教育的各个细分领域得以不断增长。教育消费属于刚性需求，在家庭消费支出中占据重要地位。品牌强的教育公司凭借好的产品和服务，以及好的口碑，可以持续提升价格，并保持用户留存和扩张性。 在政策层面，职教培训、教育信息化和早教领域的投资价值较高，而K12教培、民办高教和K12民办学校则相对较低。就获客能力而言，民办高教和K12民办学校表现更佳，而职教培训和早教则相对较弱。在用户留存时间方面，K12民办学校和K12教培表现更为优越。就扩张性而言，职教培训和早教领域的机构更容易扩展。 在职教培训领域，主要分为技能培训、竞争类考培（招录）和通过类考培（考证）。政策更倾向于鼓励技能培训，尤其是通过1+X证书制度，这将构建起职业技能等级证书及标准，对学习者职业技能进行综合评价。在获客和扩张方面，竞争性考培具有优势，因为它能够更好地吸引应届毕业生，利用校园渠道宣传，从而降低获客成本。同时，竞争性考培还有助于提高用户留存率和扩张性。 针对K12教培，该领域已经进入“双巨头”收获期，意味着市场上的领先企业将获得更多的收益。早教方面，二三线城市的下沉市场有较大的发展空间。而民办高教则以外延扩张为主，尤其是那些拥有先发优势的公司。 分析师提出了投资建议、重点个股以及风险提示。投资建议方面，建议关注那些品牌强大、扩张性好、用户留存时间长的教育公司。同时也要注意政策风险、市场风险、运营风险和财务风险等。重点个股分析将根据公司的市场地位、业绩增长、管理层素质、估值水平等方面进行筛选。风险提示则涉及宏观经济环境变化、政策法规的调整、行业竞争格局变动、市场对教育的需求变化等因素，这些都可能影响教育行业的投资回报。