2022.02.16-新能源汽车产业链行业深度报告：驱动电机有望迎来盈利拐点，先发优势奠定龙头企业地位-东方证券-30页.pdf

新能源汽车产业链行业正在经历一场深度变革，特别是在驱动电机领域，这一变革有望带来行业盈利的关键转折点。本报告由东方证券发布，重点分析了驱动电机的技术发展趋势、市场前景以及潜在的投资机会。 驱动电机作为新能源汽车的核心组件，其技术迭代正在加速。扁线电机的出现标志着新一轮的技术升级，这一设计能显著提高电机的功率密度，使得电机体积小型化，降低原材料需求，进而减少成本。扁线电机的优势在于高功率密度、高能效转换和良好的散热性能。随着特斯拉Model Y、广汽新能源以及比亚迪DMI等车型转向扁线电机，市场对此技术的认可度逐渐提升。预计未来3-5年内，扁线电机的市场渗透率将会迅速增长，推动整个驱动电机市场规模的扩张，预测2025年全球驱动电机市场将达到740亿元。 然而，扁线电机的制造存在高技术壁垒。生产设备需要高度自动化以满足精度要求；材料选择至关重要，如铜线的弹性、绝缘层的保护等都对电机性能有直接影响；此外，复杂的生产工艺也是关键，要求一次性成型。目前，国内外已有包括联电、博世、博格华纳、方正电机、天津松正、华域汽车等企业在扁线电机领域取得了一定的突破，这些企业有望在竞争中巩固其领先地位。 过去，驱动电机行业的盈利能力受到研发投入高、缺乏爆款车型等因素制约，导致企业分散、营收低、费用率高。然而，随着特斯拉、比亚迪、蔚来、理想和小鹏等品牌车型的崛起，行业规模效应开始显现，2022年原材料价格上涨的压力逐步缓解，部分企业已经通过价格调整策略转嫁成本压力。因此，具有先发优势的专业电机企业有望率先实现盈利，通过与优质车企合作，进一步增强技术与成本优势，扩大市场份额。 报告特别提到方正电机、精进电动-UW、卧龙电驱、大洋电机、长鹰信质等企业，建议投资者关注这些在电机领域有竞争优势的企业。然而，行业也面临风险，如新能源车销量不达预期、原材料价格继续上涨、第三方电机企业客户拓展困难等，这些因素可能对电机企业的盈利造成压力。 综合来看，新能源汽车的快速发展将带动驱动电机市场的快速增长，而扁线电机和双电机系统的普及将引领行业进入新的发展阶段。拥有技术、客户和规模优势的领先企业将能在竞争中占据优势，实现持续的市场份额增长和盈利能力的提升。投资者应关注这一领域的动态，把握其中的投资机遇。