20210313-华创证券-交通运输行业周报：聚焦碳中和，交通运输行业投资线索解析.pdf

本次华创证券发布的《交通运输行业周报》着重分析了在碳中和背景下，交通运输行业的投资线索。报告指出，交通运输作为主要的能源消费终端，同时也是二氧化碳排放量较大的行业之一，尤其是道路运输领域。报告中进一步分析了航空、航运和铁路三个重点行业在碳中和目标影响下的发展状况和潜在投资机会。 在航空方面，报告认为低成本航空公司可能会受益于碳中和的趋势。即使不考虑新技术的运用，航空业的主要能源仍将是航空煤油，因此，该行业未来的碳排放减少将主要依赖于节能减排措施，如更新飞机型号、单发滑行、飞机减重、航线和机队优化等。这些措施本质上是通过成本优化和提升竞争力来实现的。 航运行业的分析指出，国际海事组织已批准引入新的船舶能效指数EEXI，预计将在2023年生效，这将直接影响船舶的碳排放量。面对这一约束，航运企业可能会采取限制船机功率、降低航速、更换燃料或加装节能设备、以及旧船拆解等措施。旧船舶在这些措施下可能经济性下降，拆解量可能增加。 对于公路与铁路运输，报告建议关注“公转铁”的推进，即通过政策引导，增加铁路运输在货物和乘客运输中的比例。这不仅可以优化运输结构，也有利于碳排放的减少。 报告总结了碳中和下的三条投资线索：运力供给约束路径下的行业（如航运），预计行业供给有望长期优化；成本管控能力优秀的公司（如低成本航空）；第三，运输结构优化路径下的公司（如集装箱化率提升和多式联运体系布局的公司）。 报告还分析了航空、快递和航运三个子行业的现状。航空业方面，客流量持续恢复，尤其是低成本航空公司的单日客运量已恢复至2019年同期的9成以上。快递行业，以百世集团为例，尽管2020年第四季度净亏损有所缩小，但业务量同比仍有增长。航运方面，集装箱运输市场稳定，但油运市场短期可能继续低迷。 报告最后提出2021年三个核心投资标的：顺丰控股、华夏航空和春秋航空，并强调了碳中和背景下公司的长期成长潜力。 风险提示部分提到了可能影响行业的因素，包括人民币大幅贬值、经济大幅下滑和疫情冲击超出预期等。 投资评级方面，顺丰控股、华夏航空和春秋航空被华创证券给予“强推”评级，并给出了目标股价和相应的市盈率倍数，显示了报告作者对这三家公司未来表现的积极预期。 华创证券的这份周报提供了对交通运输行业在碳中和大背景下的深度洞察，分析了行业发展趋势和投资机会，并给出了具体公司的投资建议。对于投资者来说，这是一份值得关注的行业研究报告。