20210902-中信证券-财富管理行业系列报告：选择兼具效率和品质、治理结构完善的平台型公司.pdf

【财富管理行业概览】 财富管理行业是金融服务业的一个重要组成部分，主要专注于为客户提供一系列定制化、专业化的金融服务，以帮助他们实现财富的保值增值。这种服务涵盖资产配置建议、投资组合管理、保险规划、信托服务以及遗产规划等多个方面。在中国，财富管理行业正处于快速发展阶段，尤其是券商在提供经纪服务的基础上，还增加了投资组合管理服务，以满足居民的财富管理需求。 【行业发展趋势】 1. 黄金发展期：低利率环境促使全球财富持续增长，中国的财富管理市场正处于黄金发展期。2020年全球财富总额达到418万亿美元，金融资产增长尤为显著，这为中国财富管理市场提供了广阔的发展空间。 2. 贫富分化：全球财富增长主要来源于金融资产，尤其是权益市场的表现。然而，疫情加剧了贫富分化，百万富翁的数量和财富占比增加，而低收入群体的财富比例却在下降。 3. 行业竞争格局：财富管理市场由银行、第三方机构和券商三分天下。每种类型的机构都有其独特优势，银行凭借客户基础，第三方机构依靠灵活性，而券商则在投资服务上有优势。 【商业模式与股东价值】 商业模式的壁垒是决定股东价值的关键因素。虽然市场需求的增长是必要的，但只有那些能持续创造价值、拥有独特竞争优势的公司才能在激烈的竞争中立于不败之地。有效的商业模式应该能够解决行业痛点，如利益冲突、管理能力不足以及投资顾问服务质量参差不齐等问题。 【行业痛点】 1. 利益不一致：在财富管理业务中，金融机构和客户之间的利益可能并不完全一致，这可能导致服务质量的下降。 2. 管理能力：财富管理机构需要具备高水平的资产管理和风险控制能力，但当前市场上存在能力不足的问题。 3. 投顾能力：合格的投资顾问对提供高质量财富管理服务至关重要，但目前市场上这方面的人才供应仍显不足。 【投资建议】 在选择投资标的时，应重点关注那些拥有高效运营、高品质服务以及良好治理结构的平台型公司。这些公司通常能更好地适应市场变化，为投资者带来持续的回报。 【市场模式探索】 中国市场正在探索适合本土特色的财富管理模式，这可能包括结合科技手段提升服务效率，利用大数据和人工智能优化投资决策，以及强化客户关系管理以提高客户满意度。 总结来说，中国财富管理行业正处在历史性的机遇期，投资者应关注那些能够克服行业痛点，建立稳固商业模式，并具备治理优势的公司。随着行业的发展，这些公司将有望成为市场的领导者。同时，监管政策的演变和技术进步也将对行业格局产生深远影响。