20210904-中信期货-大宗商品专题报告：能耗“双控”政策对大宗商品的影响.pdf

在当前全球大宗商品市场中，能源政策对于相关产业的影响日益凸显。尤其是中国实施的能耗“双控”政策，作为国家控制能源消耗、推进绿色发展的关键手段，其对大宗商品的市场走向起到了决定性作用。中信期货发布的《20210904-中信期货-大宗商品专题报告：能耗“双控”政策对大宗商品的影响》为我们深入分析了这一政策对大宗商品市场的具体影响，揭示了能源政策变化下的市场趋势和投资机会。 能耗“双控”政策的核心在于为各省级行政区设定能源消费总量和强度的明确目标，并通过一套包括红、黄、绿三个等级的预警机制对地方政府进行监督考核。这意味着，一旦地方的能源消耗达到预警标准，将不得不采取诸如限制生产等手段来响应政策要求，确保年度能源消耗控制目标的实现。 从大宗商品市场的角度来看，能耗“双控”政策对高能耗产业的生产环节产生了显著影响。报告中特别提到了电解铝、铁合金、PVC和纯碱等行业。以电解铝为例，受政策影响最为显著的是新疆昌吉和广西地区。新疆昌吉要求当地企业月产量不超过23.8万吨，而广西则对9月份的电解铝产量设定了上限，即不超过上半年月均产量的80%。这一系列严格的产能控制措施直接导致了电解铝供应的紧张，使得市场对电解铝价格上涨的预期升温。即使消费需求保持韧性，供不应求的局面也可能造成库存进一步下降。 铁合金市场的情况同样不容忽视。铁合金的主要产区广西和宁夏出台了限产限电措施，直接限制了供应端的增长。广西方面，允许类企业9月份的产量不得超过上半年月均产量的50%。在宁夏，政府加大了错峰生产力度，导致锰硅供应受到显著影响。同时，由于宁夏、青海、陕西等地区占全国硅铁产能的61%，这些地区的限产措施也将为硅铁价格提供支撑。 PVC和纯碱的市场也受到了类似的影响。产能占比高的省份若受产能限制，可能会引起市场价格的波动。相对而言，对于螺纹钢等其他大宗商品而言，尽管也会受到能耗“双控”政策的间接影响，但由于其能耗相对较低，受影响的程度则相对较弱。 从这一系列分析中我们可以看出，能耗“双控”政策通过限制高能耗商品的生产，改变了商品市场的供需格局，进而推动了市场价格的变动。在生态文明建设和“双碳”目标的大背景下，此类政策的执行力度预计将会不断加强，对大宗商品市场的影响也将进一步深化。 投资者和相关行业的从业者，必须密切跟踪政策的动态变化，以便更好地预测市场走向，并采取相应的措施应对可能出现的市场变化。这包括调整投资组合、优化生产计划，甚至重新评估长期战略方向。在变化莫测的大宗商品市场，对于能耗“双控”政策的及时理解和灵活应对，将是企业保持竞争力的关键所在。