【食品饮料行业2021H1酒水板块业绩总结报告】主要涵盖了白酒和啤酒两大细分领域的业绩表现、行业亮点以及未来的四大思考。报告指出，2021年上半年，白酒行业展现出三大亮点和四大预判。
**三大亮点：**
1. **高端酒稳健增长**：2021年上半年，白酒行业总收入和净利润分别同比增长21.58%和20.98%。高端白酒如茅台、五粮液等继续保持稳定发展态势。
2. **次高端酒超预期爆发**：次高端白酒在收入和净利润方面的增速远超预期，达到91.08%和95.34%，显示出极强的增长潜力。
3. **盈利能力提升**：白酒行业的毛利率和净利率均有所提高，反映出行业整体盈利能力的增强，尤其是次高端白酒的盈利能力提升最为显著。
**四大思考：**
1. **次高端酒能否持续增长**：报告关注到次高端酒业绩对比2019年有显著增长，但对这种增长的持久性提出疑问。
2. **收入结构变化**：高端酒如五粮液在高端酒市场的份额不断提升，次高端酒价位单品的收入和利润占比也在增加，而区域酒企的市场份额则呈现动态变化。
3. **预收款质量提升**：酒企的预收款质量提高，为下半年的业绩提供了积极信号。
4. **市场风格与估值**：2021年上半年，白酒市场经历了从追求确定性到估值调整的过程，次高端酒在动荡行情中表现突出，未来可能面临估值压力。
**投资建议：**
对于白酒板块，报告看好高端酒的结构性机会，推荐具有稳健增长潜力的高端酒如茅台、五粮液。同时，建议关注估值性价比高、业绩有弹性的次高端酒，如迎驾贡酒、舍得、水井坊、今世缘等。在啤酒板块，推荐关注引领高端化、成本转移能力强的头部企业，如重庆啤酒、青岛啤酒。
**未来预判：**
1. **次高端酒长期增长**：次高端酒在消费升级的推动下，有望保持较长且稳定的增长周期。
2. **量价预测**：预计“十四五”期间次高端酒收入复合年增长率（CAGR）可达17%，500-800元价位带的扩张速度可能超出预期。
3. **酱酒市场**：酱酒行业在未来几年收入CAGR预计将超过14%，2025年收入占比可能超过34%，成为白酒行业的重要力量。
4. **市场环境与成长股**：随着无风险收益率的下降，具备高利润弹性的成长股，如白酒中的阶段性高成长标的，有望获得超额收益。
综上，2021年上半年酒水板块业绩表现出色，尤其在高端和次高端白酒领域，但市场波动性和未来可持续性是投资者需要关注的关键因素。啤酒行业的高端化进程也值得关注，头部企业的盈利能力和市场策略将决定其在行业竞争中的地位。
