下半年商贸零售行业投资策略：聚焦成长及低估值标的，核心资产价值凸显-0710-申万宏源-45页.pdf

在商贸零售行业，2019年下半年的投资策略主要聚焦于成长性和低估值的标的，这是因为核心资产的价值在当前环境中显得尤为突出。以下是对这一主题的详细解析： 报告指出内外部环境出现边际改善，消费数据表现符合预期。政府推出的减税降费政策有望逐步体现效果，一系列刺激消费的政策也相继出台。自年初以来，可选消费品的消费呈现边际改善，必需消费品的增速保持高位，社会消费品零售总额增速逐渐企稳，大型零售企业的零售额增速回暖。这为商贸零售行业提供了稳定的市场需求。 报告预测通胀可能维持温和上涨态势，这对超市行业尤其有利。超市同店销售增速与消费者价格指数（CPI）呈正相关，预计超市行业将受益于通胀的温和上涨。其中，生鲜超市因其在生鲜供应链上的壁垒以及持续的扩张，有望提升市场份额，推荐关注永辉超市和家家悦。 在百货板块，估值已处于历史低位，但其物业重估价值较高。百货公司积极调整业态并扩展门店，未来几年将享受到行业复苏和自身门店释放潜力的双重红利。推荐关注王府井和天虹股份。同时，国企改革的推进可能会释放新的增长动能，提高经营效率，如重庆百货。 家电消费刺激政策频繁出台，推动家电产品消费升级。龙头家电企业通过深化产业协同，提高资源整合效率，其销售规模增长明显快于行业平均水平。因此，苏宁易购被列为推荐标的。 此外，黄金珠宝行业短期内受金价上涨预期的影响，长期来看，那些拥有较强展店能力、渠道拓展能力和不断提升的品牌影响力的黄金珠宝品牌，如周大生和豫园股份，预计将有良好表现。 报告同时也列出了潜在的风险因素，包括内外部经济环境的不确定加剧、居民消费不达预期以及公司的经营管理风险。 总结来说，2019年下半年商贸零售行业的投资策略应关注具有成长性和低估值的企业，尤其是那些能够受益于消费刺激政策、通胀温和上升、业态调整和国企改革的公司。投资者可以通过这些标的来捕捉行业内的投资机会，同时需要注意市场环境和公司管理的潜在风险。