港股公司研究-中泰国际证券-舜宇光学科技02382.HK10月数据较弱，但对未来光学升级具信心.pdf

【舜宇光学科技公司概览】 舜宇光学科技（02382.HK）是一家专注于光学领域的港股上市公司，主要从事手机、车载等光学产品的研发、生产和销售。公司在手机镜头和摄像模组市场占据领先地位，并在车载镜头领域具有显著竞争优势。 【手机相关产品市场分析】 10月份，舜宇光学科技的手机镜头出货量为1.15亿件，同比下降27.8%，主要原因是手机市场整体疲软，同时9月部分出货因国庆节提前。手机摄像模组出货量为5,099.1万件，同比下降11.3%，受智能手机市场需求放缓影响。全球智能手机3Q21出货量下滑6%，芯片短缺是主要制约因素。尽管管理层对今年的出货量指引未变，但考虑到芯片短缺持续，预计未来几个月出货量表现谨慎。 【车载镜头市场展望】 车载镜头业务10月出货量为519.8万件，同比下降22.6%，主要由芯片短缺和高基数效应造成。尽管如此，车载镜头市场前景依然乐观，随着单车搭载摄像头数量的增长，公司有望受益于行业增长，但短期内芯片供应问题将持续影响其表现。 【业绩预测与评级】 分析师下调了舜宇光学科技的出货量预测，预计2022年随着芯片短缺缓解，手机市场复苏和光学升级将推动公司业绩增长。车载领域有望加速放量，推动公司业绩进一步提升。目标价调整至232.0港元，维持“增持”评级。然而，手机市场复苏缓慢、光学升级不达预期、疫情扩大、芯片持续短缺以及人民币汇率波动等因素可能带来风险。 【财务指标】 公司2021年的收入和净利润预计将分别达到39,036百万人民币和5,013百万人民币，2022年则预计分别增长22.5%和15.2%。目前市盈率为36.2倍，市净率为8.8倍，每股净资产18.85人民币，派息比率稳定在20%。 总结来说，舜宇光学科技面临短期挑战，如手机市场疲软和芯片短缺，但长期来看，公司凭借在手机光学升级和车载领域的技术优势，预期将迎来强劲增长。投资策略应考虑这些因素以及潜在的风险，以作出明智的决策。