水泥行业2019年中报总结：2019H1历史新高，估值修复可期_华西证券-10页.pdf

水泥行业在2019年上半年经历了历史性的高盈利期，这一成就主要体现在12家A股上市公司的中报数据上。2019H1，这些企业实现了归母净利润241.1亿元，创下了上半年业绩的新纪录。这一强劲表现得益于水泥需求的持续增长，上半年水泥产量同比增长6.8%，增速为2013年以来的半年度最高。这种增长主要是由基建补短板政策和房地产市场的投资韧性驱动的。 在环保限产政策没有明显放松的情况下，行业景气度依然保持高位。北方企业的销量和吨毛利改善尤为显著，这表明尽管存在环保压力，但行业通过优化生产结构和提高效率，仍然能够实现盈利的提升。同时，水泥行业的资产负债表也在持续改善，资产负债率下降3.7个百分点至32.9%，流动比率提升11.2%至1.6倍，显示出企业的财务状况更加稳健。 值得关注的是，2019H1的重点水泥企业的资本开支出现了显著增长，达到69亿元，同比增长96.4%，创五年来的新高。资本开支的增加可能源于三个方面：一是行业龙头企业的产业链扩展和海外扩张；二是企业在需求旺盛的地区新建产能；三是产能置换工作的推进。 展望2019下半年，预计水泥行业将继续保持强势。由于2020年的专项债额度提前发放以及新的专项债规则提高了资金的确定性，基建投资增速有望回暖。此外，房地产开工率预计将因当前低库存的状况而保持稳定，这些因素都将支撑水泥行业在2019H2的高景气状态。 从投资角度来看，分析师建议关注水泥行业的核心资产以及华北地区的基建复苏。推荐的公司包括海螺水泥、华新水泥和冀东水泥，它们分别具有良好的盈利前景和估值修复潜力。目前，这些企业的市盈率在6-8倍之间，考虑到行业盈利周期的延续，估值有望得到修复。 2019年对于水泥行业来说是充满挑战但机遇并存的一年。行业通过提升生产效率和优化结构，成功克服了环保限产的压力，实现了盈利的显著增长。同时，随着基建投资的预期升温，行业有望继续保持高景气度，相关企业的估值修复可能性增大，投资者应密切关注行业动态和市场机会。