下半年轻工行业投资策略：关注竞争格局，把握核心资产-0710-申万宏源-50页.pdf

报告概述了2019年下半年中国轻工制造行业的投资策略，重点关注竞争格局和核心资产的选择。轻工制造包括包装、造纸、家具等多个细分领域。在2019年上半年，轻工制造行业整体表现落后于大盘，但包装和文娱用品子行业的表现较为突出。 2019年上半年，轻工制造行业指数上涨14.1%，排在申万一级行业的第22位，而沪深300指数上涨27.1%。包装和文娱用品子行业指数分别增长15.4%和28.7%，优于其他轻工子板块。具体到各月，造纸、包装、家具和文娱用品板块经历了不同程度的轮动，其中，造纸板块因节后提价预期和周期性估值修复在2月有显著涨幅，包装板块受到主题催化驱动在2-3月表现活跃，家具板块受益于一二线房地产市场的回暖，文娱用品板块中的晨光文具和中顺洁柔等龙头企业的表现尤为出色。 报告指出，市场正由需求逻辑转向供给逻辑，即从关注增量市场转变为关注存量市场和企业竞争格局。需求逻辑受国内需求放缓和出口环境不确定性的影响，而供给逻辑则更注重企业的进入壁垒、竞争格局和护城河优势。例如，晨光文具和中顺洁柔的估值因竞争格局和品牌优势得以提升，包装行业的奥瑞金、中粮包装以及合兴包装因竞争格局改善而值得关注。在成品家居领域，软体赛道的竞争格局更佳，如顾家家居。造纸行业，浆纸系龙头如太阳纸业通过协同效应控制市场供给，增强了市场地位。 此外，市场对确定性的追求也体现在估值上，具有稳定需求、良好竞争格局和强大护城河的企业将获得更高的估值。因此，投资者在下半年的投资策略中应更加重视企业内在的竞争优势和行业结构，选择那些能在行业竞争中脱颖而出的核心资产。 总结而言，2019年下半年轻工制造行业的投资策略应重点关注企业竞争格局的改善和核心资产的价值，特别是那些具有高壁垒、强竞争地位和稳定需求的企业，如晨光文具、中顺洁柔、奥瑞金、中粮包装、合兴包装、顾家家居和太阳纸业等。这些企业在行业波动中展现出的抗风险能力和长期盈利能力，有望成为投资者的重点考虑对象。