传媒行业半年报业绩回顾：板块业绩分化显著，关注各细分行业龙头公司-0908-招商证券-38页.pdf

传媒行业2019年的半年报业绩回顾显示出明显的板块业绩分化。在125家股票构成的传媒行业中，总市值约为13373亿元，流通市值为9599亿元，占上证指数的2.4%和2.1%。过去一年，传媒行业指数相对于上证指数的表现为12.2%的正增长，但在6个月和12个月内分别下跌了8.0%和14.0%。 游戏行业在2018年底游戏版号审批恢复常态后，半年报业绩呈现反转，头部企业如三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技等表现出色，这得益于其精品IP的研发和全球化布局。游戏行业竞争加剧，市场份额向头部企业集中。 影视IP及院线行业上半年因政策调控和市场竞争，整体表现疲软。电影票房和观影人数双降，导致院线公司业绩承压。然而，随着相关政策窗口期的结束，预计2019年第四季度或2020年上半年影视行业可能迎来复苏，建议关注慈文传媒和光线传媒等拥有丰富项目储备的公司。 营销行业受宏观经济影响，上半年中国广告市场整体下滑，传统媒体跌幅更甚。广告主的投资预算更为谨慎，行业景气度的复苏将依赖于整体经济环境的改善。 教育行业保持较高景气度，K12教育受季节性影响，表现良好；教育信息化和职业教育领域维持高景气度，中公教育等企业在并购整合方面值得关注。 传统媒体行业中的出版板块保持稳健增长，内生增长超出预期。广电行业虽然有线电视业务受到冲击，但广电改革和5G商用可能带来新的机遇，建议关注中信出版、新经典等大众图书出版龙头。 传媒互联网及其他领域，如芒果超媒、新媒股份等新媒体龙头公司的业绩持续高增长，核心付费公司和东方财富的增长也相对强劲。 报告中还列出了几家公司的重要财务指标，如市盈率（PE）、市净率（PB）等，以供投资者参考。总体而言，尽管传媒行业面临挑战，但细分行业的龙头公司展现出较强的业绩韧性，投资者应重点关注这些公司。 风险提示主要包括行业增速不达预期、宏观经济持续下滑、政策变动和资产减值等因素。投资者在做出决策时需充分考虑这些潜在风险。