天风证券-策略&公用环保：电力，基本面被忽视的优质中特估资产-230604.pdf

中国电力行业的投资前景分析 在A股市场中，电力行业一直是一个基本面被普遍忽视的领域，尽管它构成了优质中特估资产的一部分。电力行业在中国具有特殊性，其主导力量主要为中央和地方国有企业，这一特性赋予了电力行业独特的估值体系。由于历史上的种种基本面问题，市场对于电力板块的关注度相对较低，导致了公募基金在投资组合中对于公用事业（包括电力）的配置比例往往处于较低水平。尤其是在2023年1月至5月期间，电力板块在中特估细分领域中的涨幅也相对滞后。 然而，这一局面正在发生变化。电力行业的基本面正在逐步改善。在成本方面，国内煤炭产量的增加和需求的疲软导致煤炭价格的大幅下降。以秦皇岛港Q5500煤价为例，同比大幅下降，有效降低了火电企业的运营成本。与此同时，火电的电价因供需紧张而保持在较高水平，进一步提升了火电公司的盈利能力。因此，火电板块的盈利状况有望持续改善。 在新能源发电领域，如风电和光伏发电，受益于全球碳中和的承诺，装机容量持续快速增长。据2023年前4个月的数据显示，风电和光伏装机规模同比分别增长了12.2%和36.6%，预示着新能源发电的巨大增长潜力。随着组件价格的下降，新能源项目的投资回报率得到提高，这将进一步推动装机容量的释放。 电力板块的表现与宏观经济周期紧密相关，但是也存在着逆周期的特性。中证全指电力公用事业指数可以全面反映电力市场的整体情况，尤其是在中盘风格上的表现更为突出。尽管当前宏观经济面临一些不确定性，如PPI的下降，但电力板块的成本改善和收益增长已经为其业绩提供了支撑，这使得电力指数在经济下行期间仍然有可能表现出强劲的走势。投资者可以通过投资华泰柏瑞电力ETF这一金融产品，来便捷地跟踪该指数，从而投资于电力全产业链。 尽管电力行业在历史上被市场低估，其在当前环境下展现出的投资价值不容忽视。成本效益的提升和基本面的改善为电力行业带来了潜在的补涨空间。不过，投资者在进行电力行业投资时，仍需谨慎考虑宏观经济风险、无法预料的国内外事件以及企业业绩不达预期的风险。这些因素可能会对电力行业的走势造成影响，尤其是在市场波动加剧的情况下。因此，投资者在捕捉电力行业潜在投资价值的同时，也应持续关注行业动态，并适时做出调整，以确保投资组合的稳健。