商贸零售行业19Q1季报及报点评：消费回暖，龙头优势明显-0528-东北证券-20页.pdf

【商贸零售行业19Q1季报及报点评】该报告是东北证券针对商贸零售行业在2019年第一季度的业绩表现进行的分析。2018年，中国GDP增速放缓，消费市场增速也呈现下行趋势。尽管社会消费品零售总额增速面临压力，但不同消费品类的表现出现分化。可选消费品如服装、化妆品、黄金珠宝、汽车、家电和家具的销售额增速下滑，而必需消费品如粮油食品、日用品等保持稳定，显示出较强的抗周期性。 进入2019年第一季度，高端消费市场出现回暖迹象，化妆品、家电和通讯器材的零售额增速提高。然而，纺织服装和金银珠宝类零售额仍在低位徘徊。商贸零售行业的整体估值已处于历史低位。 超市行业在2018年展现出稳健增长态势，龙头企业的优势更加明显。永辉超市和胶东地区超市龙头家家悦表现出色，营收增速远超行业平均水平。相比之下，百货行业受到宏观经济的影响，2018年业绩大幅下滑，但2019年第一季度有所复苏，其中王府井、天虹股份、重庆百货等企业实现了逆市增长。 黄金珠宝行业在2018年经历了业绩下滑，但在2019年第一季度，营收增速有所改善。行业调整导致竞争加剧，龙头如老凤祥、周大生通过扩大门店网络，保持了竞争优势。化妆品行业继续保持高增长，多品牌、多渠道和多品类策略的公司如珀莱雅、上海家化表现出色。 电商行业2018年也维持了高速增长，苏宁易购成为主要利润增长点。随着通胀预期上升，超市板块受益，尤其是永辉超市和家家悦等超市龙头。同时，可选消费预计在第二季度复苏，天虹股份、王府井、苏宁易购等低估值龙头值得关注。三四线城市的消费升级趋势明显，推荐关注渠道下沉的企业，如周大生、珀莱雅。 报告中还提到了风险因素，包括宏观经济增速下行可能影响消费以及渠道下沉不及预期。此外，报告提供了重点公司的财务数据和评级，如永辉超市、家家悦、爱婴室、周大生和珀莱雅。 综合来看，商贸零售行业在2019年第一季度显示出复苏迹象，尤其是超市和部分高端消费领域。投资者应关注具有竞争优势的龙头企业，以及受益于消费升级趋势的品牌。同时，要警惕宏观经济波动和行业调整带来的风险。