煤炭行业中期投资策略报告：韧性犹存，估值修复仍存空间-0606-中泰证券-41页.pdf

本次提供的内容为《煤炭行业中期投资策略报告：韧性犹存，估值修复仍存空间-0606-中泰证券-41页.pdf》的部分节选，以下为对报告内容的详细解析。 1. 行业供需情况：报告指出煤炭行业供需格局韧性犹存，并预计2019年基本平衡。2019年行业新增产量主要来自于三个方面，预计增量约为1亿吨。这些新增产量来源包括：公告的联合试运转煤矿产能利用率提升、未进入联合试运转的公告在建煤矿局部投产、未公告的违法违规煤矿合法化后的产能利用率提升。值得一提的是，一月份榆林矿难引发主产区强力度安检，导致1-4月份全国原煤累计产量增长缓慢。同时，1-4月份进口煤量同比增加1.7%，但随着国内供需矛盾的弱化以及政府对进口煤额度的管控调节，预计全年煤炭进口量稳中有降。从需求端来看，2019年以来表现有所分化，发电整体增速下滑以及水电挤占使得火电行业消费增速放慢，而环保政策调整下钢铁、建材行业需求增速加快。通过供需平衡表预测，2019年煤炭行业新增供给基本被新增需求消化掉，供需实现基本平衡。 2. 库存与价格情况：报告分析了动力煤与焦煤的库存与价格情况。动力煤方面，从2018年开始，动力煤库存逐渐由上游向中下游转移，供给端缺乏弹性使得动力煤坑口价格较为坚挺，进而支撑港口动力煤价格。中下游主动维持高库存以抵御煤价大幅波动的潜在可能，造成动力煤淡季不淡、旺季不旺的特征。中长期看，行业有效产能将与需求不断匹配，动力煤价中长期有望维持在中高位。焦煤方面，近年来焦煤下游库存变动主要受环保限产影响。19年焦化厂和钢厂的开工率较去年同期提升明显，使得原本高位的焦煤库存持续去化。展望全年，环保限产对于下游焦企的边际影响逐渐趋弱以及焦企前期资本开支低、供给端释放弹性小两条主逻辑线均利好全年焦煤价格中枢维稳甚至有望上移。 3. 行业估值情况：报告从年初以来煤炭行业估值复盘的角度出发，认为年初至今行业市净率涨幅5.56%，总体略有修复但仍处于历史低位。估值提升主要是来源于市场流动性催化的被动提升。从当前时点看，无论是仍有大部分企业处于破净状态的焦煤行业还是前期估值滞涨的动力煤行业，估值的安全边际均较为理想。 4. 重点公司财务状况：报告给出了陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、露天煤业、瑞茂通、西山煤电、恒源煤电、淮北矿业等公司的股价、EPS、PE和PB等财务数据，并给出了买入的评级。 通过以上内容的详细解析，投资者可以了解到煤炭行业在2019年中期投资策略方面具有哪些特点，以及如何根据行业供需、库存价格以及估值情况制定投资决策。报告通过深入的行业分析，为投资者提供了一个关于煤炭行业中期投资价值的全面视角。