周内，三大指数全线上涨，创业板指大涨2.64%。分行业来看，互联网、通信设备、电子元器件等板块涨幅居前，石油天然气、化肥农药、林木等板块跌幅靠前。全A平均股价上涨1.63%，市场上赚钱效应不错。

宏观上，特朗普正式就任美国第47任总统，并签署一系列行政令；中国1月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%；中央金融办、证监会等六部门联合印发推动中长期资金入市实施方案，重点引导商业保险资金、全国社会保障资金、基本养老保障资金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

一、投资展望

策略前瞻：A股上涨概率高达7成，春节躁动行情尚未结束。周内，指数连续横盘震荡，尽管海内外利好频传，但由于临近春节假期，市场上交易情绪较为平淡。

就海外来看，在特朗普正式上任以后，出人意料的是，并没有对中国有过多的举措，他甚至在福克斯新闻网的采访中表示，宁愿不对中国征收关税。同时，他对鲍威尔的利率决策表达了质疑，并表示会“在适当的时候”与其讨论降息。

之前，市场预期，在特朗普治下，美国将呈现出“高通胀、高利率、高增长”的局面，故而美元指数、美债收益率都随之走高。不过，鉴于特朗普对中国态度缓和，以及对降息的暧昧态度，我们认为，前期交易或过度定价，美元指数、美债收益率或将持续下降，人民币资产、港币资产承受的压力将明显减轻。

就国内来看，中央金融办、证监会等六部门联合印发推动中长期资金入市实施方案，重点引导商业保险资金、全国社会保障资金、基本养老保障资金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

现在，中债收益率已经计入较多降息降准预期，导致风险收益比大幅下降，例如，10年中国国债收益率落在1.6%附近，30年中国国债收益率落在1.9%附近。随着过往的堵点被打通，以及固收领域绝大部分洼地被填平，我们认为，此次中长期机构资金流入规模或将超出预期，市场尚未完全反应此次政策利好。

过去20年春节之后，春节之后首个、5个、10个交易日上涨概率分别为55%、75%、70%，涨幅中位数分别为0.35%、1.64%、2.63%。短期来看，春季躁动依然有机会，对于持股过节，无论是胜率还是赔率都很不错；站在中长期的角度，依然回归哑铃策略，红利可以长期作为底仓，半导体、人工智能等方向可以作为增强。

技术角度：指数横盘震荡，临近前期压力位。在经历过底部反抽之后，指数便临近前期W底的压力位。从日度BOLL指标来看，指数从下轴向中轴靠近，但始终没有突破中轴的压制。不过，从日度MACD指标来看，红柱逐渐放大，表明上涨势能在震荡行情中逐渐积累，只要出现一根放量大阳线即可继续向上突破。深证成指和创业板指走势大体类似，不过要稍好于上证指数。

市场方向：春节档电影预售总票房连破纪录。据灯塔专业版，截至 1 月 23 日 13 时 57 分，2025 年春节档上映新片预售总票房突破 4 亿，其中《射雕英雄传：侠之大者》位于榜首，《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》获得第二三名。

国家地方共建人形机器人创新中心透露，全国首个异构人形机器人训练场正式启用，能容纳超100个人形机器人同时训练。未来，上海将重点推进“1+N”虚实融合训练场建设、加速应用落地、推动人形机器人与大模型融合。

美国总统特朗普宣布，OpenAI、软银集团和甲骨文将共同投资5000亿美元，联手打造一个名为“星际之门”（Stargate）的项目，在美国建设支持人工智能发展的基础设施，并创造10万个工作岗位。具体来看以下三条线可以持续关注：

（1）预售大卖、估值低位、具有不错上涨空间的影视板块：近年来，由于升级消费不景气，影视板块经历了大幅调整，现在依然处于历史估值低位。不过，从拍摄周期来看，今年或将进入优质电影集中爆发阶段，春节档预售已经初露端倪，未来影视板块或将经历业绩与估值双升的戴维斯双击，预先埋伏是一种不错的投资策略。

（2）政策支持、技术进步、市场关注持续热炒的机器人板块：近期机器人板块一直是最有赚钱效应的方向，除去不断有政策利好释放以外，技术进步导致产品大爆发，即将进入上市阶段，也使得机器人板块即将进入业绩兑现期。市场对此高度看好，预计机器人相关方向依然有赚钱机会。

（3）海外映射、持续投资、中美两国重点竞争的人工智能板块：特朗普宣布将投资5000亿美元，建设支持人工智能发展的基础设施，纳斯达克100对此积极反应。人工智能是中美两国科技竞争的重点领域，可以预计各类支持政策未来将持续落地，技术进步、国产替代将是人工智能板块最有力的上涨逻辑。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

周内A股涨多跌少，7大指数集体上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，小盘连续3周跑赢大盘，国证2000大涨1.75%，同期沪深300仅仅上涨0.54%，上证50甚至下跌0.13%。成长表现明显好于价值，创业板指大涨2.64%，维持上周的强势，不仅优于同为成长风格的科创50，同样跑赢价值风格主导的上证50和沪深300。

从申万一级行业来看，周内14个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在通信、计算机、电子等领域。主要是因为市场热炒机器人、光模块、高速铜连接等概念。跌幅较大的则包括石油石化、食品饮料、煤炭等，主要是风险偏好抬升，避险资金从红利板块流出。更少数板块当周表现都要强于前周，0个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情有所降温。

（二）基金市场

周内各大基金指数表现分化，主要受资本市场反弹影响。尽管人民币有所升值，但由于海外市场普遍回暖，QDII型基金依然大涨1.52%。股市涨跌向基金净值传导存在时滞，预计股票型基金平均涨幅应该在1%以上。货币型基金上涨0.03%，债券型基金却下跌0.02%，主要是降准降息预期落空，导致长债收益率明显调整，短债表现好于长债。

周内基金收益率中枢表现分化，QDII型表现最佳，周收益率中枢达到2.07%，环比上升1.88 pct，主要是海外市场普遍回暖。债券型周收益率中枢为-0.04%，为所有类型基金中唯一下降，表明长债收益率已经进入阶段性调整阶段。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，并且上行幅度还不小，股票型、QDII型、混合型、FOF型环比上升5.74pct、4.55 pct、4.26 pct、2.00 pct。

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业25个，近一周净流入1248.42亿元，利好频传时，依然有新进资金愿意博弈。其中，电子净流入257.42亿元，计算机净流入221.27亿元；净流出上，石油石化净流出21.77亿元。

（二）基金市场

周内开放申购基金62只，涉及贝莱德、华宝、国金、广发、天弘、南方、诺德、中欧等34家基金公司，合计298.21亿元。当周申购基金包括13只主动权益型基金、33只指数型基金、9只债券型基金、5只固收+型基金、2只FOF型基金。整体来看，在利好频传时，投资者对基金的申购数量和规模环比明显上升。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，指数估值整体处于相对高位，比如，国证2000、中证500等中小盘估值分位数升至80%附近。深证成指和创业板指估值相对较低，不过已经有补涨迹象，环比分别上涨5.64pct、6.40pct，上升幅度仅次于国证2000。总得来看，深市估值低于沪市，大盘估值低于小盘，价值估值低于成长，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至1月24日收盘，共有18个板块估值上修，估值分位数平均上行1.19pct。计算机、国防军工、机械设备等板块上修幅度最大，环比上行超过9pct，主要是周内消息刺激导致科技股行情持续演绎；石油石化、煤炭、房地产跌幅靠前，主要是成长与价值之间风格轮动，导致红利概念下跌。板块估值中位数为通信（28.36%），中位值有所回升。

从3年股债性价比来看，截至1月24日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.66%）的比值为3.35，环比-0.05，而历史均值为2.33，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于98.35%（即性价比高于98.35%的时间），环比-0.41pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于98.35%（环比-0.55pct）、91.06%（环比-3.43pct）、98.07%（环比-0.69pct）和98.21%（环比-0.55pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，除去股市本身上涨以外，国债收益率也有所回升，导致债市性价比相对提高；大票和小票下降幅度区别不大，但中票性价比大幅下降3.43pct，主要是以中证500为代表的中盘股走势明显更好；现买入持有3年盈利概率为100%；10Y国债利率环比+2.66BP。

本文仅代表作者观点。

（越牛新闻综合第一财经）