期货投资分析-7
(总分100, 做题时间90分钟)
一、单项选择题
以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求
1. 
国际大宗商品定价的主流模式是______方式。
A 基差定价
B 公开竞价
C 电脑自动撮合成交
D 公开喊价
2. 
利用______市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。
A 期权
B 互换
C 远期
D 期货
3. 
在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为______的远期价格的交易称为“长单”。
A 1年或1年以后
B 6个月或6个月以后
C 3个月或3个月以后
D 1个月或1个月以后
4. 
以下关于通缩初期库存风险管理策略的说法错误的是______。
A 政府会采取收紧银根的宏观调控措施，作为企业采购部门就要把宏观政策分析透彻
B 企业应结合商品期货价格先行指标，严格控制库存水平
C 此阶段非常适宜在期货市场进行卖出套期保值
D 此时商品期货价格指数处于平稳状态
5. 
客户、非期货公司会员应在接到交易所通知之日起______个工作日内将其与试点企业开展串换谈判后与试点企业或其指定的串换库就串换协议主要条款(串换数量、费用)进行磋商的结果通知交易所。
A 1
B 2
C 3
D 5
6. 
战术性资产配置的驱动是因为某种大类资产收益的______。
A 已有变化
B 风险
C 预期变化
D 稳定性
7. 
β是衡量证券______的指标。
A 相对风险
B 收益
C 总风险
D 相对收益
8. 
假如将总资金M的一部分投资于一个β值为β S 的股票组合，占用资金S；剩余资金投资于β值为β f 的股指期货，保证金比率为x，占用资金P。则该投资组合合理的总β值为______。
A β=βS×S/M+βf×P/M
B β=βS×S/M+(βf/x)×(P/M)
C βS×S+βf×P
D β=βS/M+βf/x/M
9. 
基差的空头从基差的______中获得利润，但如果持有收益是______的话，基差的空头会产生损失。
A 缩小；负
B 缩小；正
C 扩大；正
D 扩大；负
10. 
我国某出口商预期3个月后将获得出口货款1000万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元______。
A 买入套期保值
B 卖出套期保值
C 多头投机
D 空头投机
11. 
下面关于利率互换说法错误的是______。
A 利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约
B 一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息
C 利率互换合约交换不涉及本金的互换
D 在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的
12. 
______导致场外期权市场透明度较低。
A 流动性较低
B 一份合约没有明确的买卖双方
C 种类不够多
D 买卖双方不够了解
13. 
在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?______
A 证券商
B 金融机构
C 私募机构
D 个人
14. 
某互换利率协议中，固定利率为7.00%，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为______。
A 6.00%
B 6.01%
C 6.02%
D 6.03%
二、多项选择题
以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求
1. 
在基差交易中，点价的原则包括______。
A 所点价格具有垄断性
B 市场的流动性要好
C 所点价格不得具有操控性
D 方便交易双方套期保值盘的平仓出场
2. 
对基差卖方来说，基差交易模式的优势是______。
A 可以保证卖方获得合理销售利润
B 将货物价格波动风险转移给点价的一方
C 加快销售速度
D 拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强
3. 
在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有______。
A 使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利
B 现货价格的确定要尽可能对自己有利
C 在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利
D 期货价格的确定要尽可能对自己有利
4. 
点价模式有______。
A 一次性点价
B 分批点价
C 即时点价
D 以其他约定价格作为所点价格
5. 
串换费用由______组成。
A 串换价差
B 期货升贴水
C 提货运输费用
D 仓单串换库生产计划调整费用
6. 
通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如______。
A 改变资产配置
B 投资组合的再平衡
C 现金管理
D 久期管理
7. 
指数化产品策略的核心内容为______。
A 如何选择指数
B 如何创造收益
C 如何复制指数
D 如何界定跟踪误差的业绩评价
8. 
阿尔法策略的实现原理包括______。
A 寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合
B 用股票组合复制标的指数
C 卖出相对应的股指期货合约
D 买入相对应的股指期货合约
9. 
假设XYZ股票的市场价格为每股25元，半年期执行价格为25元的XYZ股票期权价格为2.5元，6个月期的国债利率为5%，某投资者共有资金5000元，则下列说法正确的是______。
A 运用90/10策略，则用500元购买XYZ股票的期权100股
B 纯粹购买XYZ股票进行投资，购买2手股票需要5000元
C 运用90/10策略，90%的资金购买短期国债，6个月后共收获利息112.5元
D 运用90/10策略，6个月后，如果XYZ股票价格低于27.5元，投资者的损失为500元
10. 
下图说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y 0 ，当前时刻收益为Y 1 ，券A的久期小于券B的久期。下列表述正确的有______。

收益率变动对基差的影响
A 收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券A
B 收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券B
C 收益率在Y1和Y0之间时，最便宜可交割债券为券A
D 收益率超过Y2且仍然上涨时，基差扩大，基差交易的收益增加
三、判断题
1. 
在基差交易中，买方叫价时，买方必须先点价后提货。
正确  错误
2. 
不管现货市场还是期货市场上的实际价格是多少，只要基差卖方与现货交易的对手协商得到的升贴水，正好等于开始做套期保值时的市场基差，就能实现完全套期保值。
正确  错误
3. 
要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
正确  错误
4. 
现货-期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
正确  错误
5. 
企业在库存管理方面的一个困难是：在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能降低管理成本，确保生产经营不受大的影响。
正确  错误
6. 
期货现货互转套利策略要精确测算每次交易的所有成本与收益，这个成本的计算受股票现货仓位的大小、交易时机等因素影响。
正确  错误
7. 
备兑看涨期权指买入一种股票的同时也买入一个该股票的看跌期权。
正确  错误
8. 
短期资本市场条件的变化不会改变投资者的战略性资产配置的配置比例。
正确  错误
9. 
“现金资产证券化”对于封闭式基金的管理比对开放式基金的管理更有效。
正确  错误
10. 
相较于债券远期，国债期货更方便作为投资策略和风险规避的工具。
正确  错误
四、综合题
以下各小题所给出的4个选项中，至少有1项符合题目要求
1. 
某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。8月下旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手(2万吨)，卖出均价在8300元/吨左右。之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。企业库存跌价损失约7800万元。企业原计划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困难，最终企业无奈以4394元/吨在期货市场进行交割来降低库存压力。
通过期货市场卖出保值交易，该企业成功释放了库存风险，结果______。
A 盈利12万元
B 损失7800万元
C 盈利7812万元
D 损失12万元
某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME 3个月铜期货即时价格为7600美元/吨，则：
2. 
CIF报价为升水______美元/吨。
A 75
B 60
C 80
D 25
3. 
铜的即时现货价是______美元/吨。
A 7660
B 7655
C 7620
D 7680
假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，β S =1.20，β f =1.15，期货的保证金比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。据此回答以下问题。
4. 
投资组合的总β为______。
A 1.86
B 1.94
C 2.04
D 2.86
5. 
一段时间后，如果沪深300指数上涨10%，那么该投资者的资产组合市值______。
A 上涨20.4%
B 下跌20.4%
C 上涨18.6%
D 下跌18.6%
6. 
如果投资者非常看好后市，将50%的资金投资于股票，其余50%的资金做多股指期货，则投资组合的总β为______。
A 4.39
B 4.93
C 5.39
D 5.93
7. 
如果投资者非常不看好后市，将50%的资金投资于基础证券，其余50%的资金做空股指期货，则投资组合的总β为______。
A 4.19
B -4.19
C 5.39
D -5.39
8. 
8月份，某银行Alpha策略理财产品的管理人认为市场未来将陷入震荡整理，但前期一直弱势的消费类股票的表现将强于指数。根据这一判断，该管理人从家电、医药、零售等行业选择了20只股票构造投资组合，经计算，该组合的β值为0.76，市值共8亿元。同时在沪深300指数期货10月合约上建立空头头寸，此时的10月合约价位在3426.5点。10月合约临近到期，把全部股票卖出，同时买入平仓10月合约空头。在这段时间里，10月合约下跌到3200.0点，而消费类股票组合的市值增长了7.34%。此次Alpha策略的操作共获利______万元。
A 2973.4
B 9887.845
C 5384.426
D 6726.365
9. 
假设某债券投资组合的价值是10亿元，久期12.8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望降低久期至3.2。当前国债期货报价为110，久期6.4。投资经理应______。
A 卖出国债期货1364万份
B 卖出国债期货1364份
C 买入国债期货1364份
D 买入国债期货1364万份
某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会，需要招投标。该项目若中标，则需前期投入200万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。据此回答以下问题。
10. 
该公司需要______人民币/欧元看跌期权______手。
A 买入；17
B 卖出；17
C 买入；16
D 卖出；16
11. 
若公司项目中标，同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40，则下列说法正确的是______。
A 公司在期权到期日行权，能以欧元/人民币汇率8.40兑换200万欧元
B 公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元
C 此时人民币/欧元汇率低于0.1190
D 公司选择平仓，共亏损权利金1.53万欧元
答题卡