期货投资分析-2
(总分100, 做题时间90分钟)
一、单选题
以下备选答案中只有一项最符合题目要求
1. 
对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是______。(不计手续费等费用)
A 亏损性套期保值
B 期货市场和现货市场盈亏相抵
C 盈利性套期保值
D 套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断
2. 
抵补性点价策略的优点有______。
A 风险损失完全控制在已知的范围之内
B 买入期权不存在追加保证金及被强平的风险
C 可以收取一定金额的权利金
D 当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升
3. 
大豆期货看涨期权的Delta值为0.8，这意味着______。
A 大豆期货价格增加小量x，期权价格增加0.8x。
B 大豆期货价格增加小量x，期权价格减少0.8x
C 大豆价格增加小量x，期权价格增加0.8x
D 大豆价格增加小量x，期权价格减少0.8x
4. 
在熊市阶段，投资者一般倾向于持有______证券，尽量降低投资风险。
A 进攻型
B 防守型
C 中立型
D 无风险
5. 
某货币当前汇率为0.56，汇率波动率为15%，国内无风险利率为年率5%，外国无风险利率年率为8%，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0.5的6个月期欧式货币看跌期权价格为______美元。
A 0.005
B 0.0016
C 0.0791
D 0.0324
6. 
敏感性分析研究的是______对金融产品或资产组合的影响。
A 多种风险因子的变化
B 多种风险因子同时发生特定的变化
C 一些风险因子发生极端的变化
D 单个风险因子的变化
7. 
采取基差交易的优点在于兼顾公平性和______。
A 公正性
B 合理性
C 权威性
D 连续性
8. 
近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是______。
A 拥有定价的主动权和可选择权
B 增强企业参与国际市场的竞争能力
C 将货物价格波动风险转移给点价的一方
D 可以保证卖方获得合理销售利润
9. 
______主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股，来获取与目标指数走势一致的收益率。
A 程序化交易
B 主动管理投资
C 指数化投资
D 被动型投资
10. 
如果积极管理现金资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就将会超过证券指数本身，获得超额收益，这就是______。
A 合成指数基金
B 增强型指数基金
C 开放式指数基金
D 封闭式指数基金
11. 
期货现货互转套利策略执行的关键是______。
A 随时持有多头头寸
B 头寸转换方向正确
C 套取期货低估价格的报酬
D 准确界定期货价格低估的水平
12. 
债券投资组合和国债期货的组合的久期为______。
A (初始国债组合的修正久期+期货有效久期)/2
B (初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值)/(期货头寸对等的资产组合价值+初始国债组合的市场价值)
C (初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值)/期货头寸对等的资产组合价值
D (初始国债组合的修正久期×初始国债组合的市场价值+期货有效久期×期货头寸对等的资产组合价值)/初始国债组合的市场价值
13. 
下列有关信用风险缓释工具说法错误的是______。
A 信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约
B 信用风险缓释合约和信用风险缓释凭证的结构和交易相差较大。信用风险缓释凭证是典型的场外金融衍生工具，在银行间市场的交易商之间签订，适合于线性的银行间金融衍生品市场的运行框架，它在交易和清算等方面与利率互换等场外金融衍生品相同
C 信用风险缓释凭证是我国首创的信用衍生工具，是指针对参考实体的参考债务，由参考实体之外的第三方机构创设的凭证
D 信用风险缓释凭证属于更加标准化的信用衍生品，可以在二级市场上流通
14. 
以下关于通货膨胀初期库存风险管理策略的说法错误的是______。
A 企业相关部门应在现货价格上涨前为生产经营储备充足的生产原材料，以控制成本
B 现货价格的上涨趋势在短时间内很难逆转，一旦价格上涨，就丧失了购进的良机
C 企业可以在期货市场中远期合约上建立虚拟库存，保证企业不因原材料价格上涨发生采购困难或成本无法控制
D 企业的虚拟库存可以利用期货保证金交易的特点为企业降低库存成本
15. 
对于金融机构而言，假设期权的y=0.5658元，则表示______。
A 其他条件不变的情况下，当利率水平下降1%时，产品的价值提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失。
B 其他条件不变的情况下，当利率水平上升1%时，产品的价值提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失。
C 其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率下降1%时，产品的价值将提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失
D 其他条件不变的情况下，当上证指数的波动率增加1%时，产品的价值将提高0.5658元，而金融机构也将有0.5658元的账面损失
二、多选题
以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求
1. 
货币供应量是______之和。
A 单位和居民的手持现金
B 居民和单位在银行的贵金属储备
C 居民收藏的黄金纪念币
D 居民和单位在银行的各项存款
2. 
下列关于无套利定价理论的说法正确的有______。
A 无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同
B 无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会
C 若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”
D 若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格
3. 
运用期权工具对点价策略进行保护的优点不包括______。
A 在规避价格波动风险的同时也规避掉了价格向有利于自身方向发展的获利机会
B 既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险
C 交易策略灵活多样
D 买入期权需要缴纳不菲的权利金，卖出期权在期货价格大幅波动的情况下的保值效果有限
4. 
对期货价格的宏观背景分析主要关注______。
A 经济增长
B 物价稳定
C 充分就业
D 国际收支平衡
5. 
场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有______。
A 甲方只能是期权的买方
B 甲方可以用期权来对冲风险
C 甲方没法通过期权承担风险来谋取收益
D 假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高
6. 
按照标的资产的不同，互换的类型基本包括______。
A 利率互换
B 货币互换
C 股权互换
D 商品互换
7. 
导致金融机构金融资产价值变化的风险因子通常包括______。
A 股票价格
B 利率
C 汇率
D 波动率
8. 
下列关于B-S-M模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有______。
A N(d2)表示欧式看涨期权被执行的概率
B N(d1)表示看涨期权价格对资产价格的导数
C 在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r替代
D 资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性
9. 
一般在多元线性回归分析中遇到的问题主要有______。
A 多重共线性
B 自相关
C 异方差
D 序列相关性
10. 
下列关于Rho的性质说法正确的有______。
A 看涨期权的Rho是负的
B 看跌期权的Rho是负的
C Rho随标的证券价格单调递增
D 期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小
三、判断题
1. 
投资者可以按照1单位期权和Delta单位资产做反向头寸来规避资产组合中价格波动风险。
正确  错误
2. 
得到回归方程后，应该马上投入应用，做分析和预测。
正确  错误
3. 
要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
正确  错误
4. 
从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。
正确  错误
5. 
结构化产品市场中的投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得经验。
正确  错误
6. 
期货市场的定量分析，一般是指运用各种分析方法特别是统计和计量方法，只对期货品种、期货板块进行时间和空间的判断。
正确  错误
7. 
在对金融机构进行风险度量时，由于风险因子与资产组合收益之间总是有着明确的数学关系，所以可以精确地刻画出风险的大小。
正确  错误
8. 
现货一期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
正确  错误
9. 
平衡表法在分析行情时无法对大的趋势做出预估。
正确  错误
10. 
当相关系数r=0时，表示两者之间没有关系。
正确  错误
11. 
持有收益指基础资产给其持有者带来的收益。
正确  错误
四、综合题
每问备选答案中至少有一项符合题目要求 
2012年4月中国制造业采购经理人指数为53.3%，较上月上升0.2个百分点。从11个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，从业人员指数持平，其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。据此回答以下问题。
1. 
该指数是由______编制和发布的。
A 国家发展与改革委员会
B 商务部
C 国家统计局
D 中国物流与采购委员会
2. 
4月PMI数据发布的时间是______。
A 4月的最后一个星期五
B 5月的每一个星期五
C 4月的最后一个工作日
D 5月的第一个工作日
3. 
4月PMI数据反映出______。
A 美国经济仍不乐观
B 中国出口形势好转
C 制造业呈现“稳中趋升”
D 生产经营活动趋于活跃
4. 
6月份，某交易者以200美元/吨的价格卖出4手(25吨/手)执行价格为4000美元/吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元/吨，则该交易者的净损益为______。
A -20000美元
B 20000美元
C -37000美元
D 37000美元
假设IBM股票(不支付红利)的市场价格为50美元，无风险利率为12%，股票的年波动率为10%。据此回答下列题目。
5. 
若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看涨期权的理论价格为______美元。
A 5.92
B 5.95
C 5096
D 5097
6. 
若执行价格为50美元，则期限为1年的欧式看跌期权的理论价格为______美元。
A 0.26
B 0.27
C 0.28
D 0.29
7. 
某证券投资机构持有价值1000万美元的证券投资组合，其资金平均分配于4种股票，4种股票的β系数分别为1.10，1.45，1.35，1.30。该机构利用S&P500股指期货保值，若入市时期货指数为1300点，应该______手S&P500股指期货合约(合约量数为250美元)
A 买入20
B 卖出20
C 卖出40
D 买入40
8. 
9月10日，我国某天然橡胶贸易商与外商签订一批天然橡胶订货合同，成交价格折合人民币11950元/吨，由于从订货至货物运至国内港口需要1个月的时间，为了防止期间价格下跌对其进口利润的影响，该贸易商决定利用天然橡胶期货进行套期保值，于是当天以12200元/吨的价格在11月份天然橡胶期货合约上建仓，至10月10日，货物到港，现货价格至11650元/吨，期货价格至11600元/吨，该贸易商将该批货物出售，并将期货合约对冲平仓，该贸易商套期保值效果是______(不计手续费等费用)
A 若不做套期保值，该贸易商仍可以实现进口利润
B 期货市场盈利300元/吨
C 通过套期保值，天然橡胶的实际售价为11950元/吨
D 基差走强300元/吨，该贸易商实现盈利
9. 
7月初，某农场决定利用大豆期货为其9月份将收获的大豆进行套期保值，7月5日该农场在9月份大豆期货合约上建仓，成交价格为2050元/吨，此时大豆现货价格为2010元邝屯。至9月份，期货价格到2300元/吨，现货价格至2320元/吨，若此时该农场以市场价卖出大豆，并将大豆期货平仓，则大豆实际卖价为______。
A 2070
B 2300
C 2260
D 2240
为分析纽约原油价格(WTI)、黄金ETF持仓(吨)和美国标准普尔500指数，对黄金价格的影响，收集了2004年11月21日至2013年11月24日每周末的周度数据，样本容量为471，试对其进行多元线性回归分析。建立多元线性回归模型为：

其中，变量依次分别为黄金期货价格(GOLD)(美元/盎司)、纽约原油价格(WTI)、黄金ETF持有量f吨)和美国标准普尔500指数各自取对数。回归结果如下：

R 2 =0.898； ；F=1367.743
请根据上述信息，回答以下问题。
10. 
模型F检验的假设为______。
A H0：β1=β2=β3=0；H1：β1≠β2≠β3≠0
B H0：β1=β2=β3≠0；H1：β1≠β2≠β3=0
C H0：β1≠β2≠β3≠0；H1：β1=β2=β3≠0
D H0：β1=β2=β3=0；H1：βi至少有一个不为零
11. 
利用以上回归模型对黄金价格做出预测。对于各自变量给出预测假设：原油价格为50美元/桶，黄金ETF持有量为700吨，美国标准普尔500指数为1800点，将其代入模型，得到纽约黄金价格的预测值约为______美元/盎司。
A 990.812
B 990.832
C 990.822
D 990.842
某投资者M考虑增持其股票组合1000万，同时减持国债组合1000万，配置策略如下：卖出9月下旬到期交割的1000万元国债期货，同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。假如9月2日M卖出10份国债期货合约(每份合约规模100万元)，沪深300股指期货9月合约价格为2984.6点。9月18日(第三个星期五)两个合约都到期，国债期货最后结算的现金价格是105.7436元，沪深300指数期货合约最终交割价为3324.43点。据此回答以下两题。
12. 
M需要买入的9月股指期货合约数量为______手。
A 9
B 10
C 11
D 12
13. 
M将得到______万元购买成分股。
A 1067.63
B 1017.78
C 982.22
D 961.37
14. 
根据某地区2014—2015年农作物种植面积(X)与农作物产值(Y)，可以建立一元线性回归模型，估计结果得到判定系数R 2 =0.9，回归平方和SSR=90，则回归模型的残差平方和SSE为______。
A 10
B 100
C 90
D 81
答题卡